لماذا تنخفض اسعار السلع ؟

كامبريدج- لقد هوت اسعار النفط بمقدار اربعين بالمائه منذ يونيو وهي اخبار طيبه للدول المستورده للنفط ولكنها اخبار سيئه بالنسبه لروسيا وفنزويلا ونيجيريا وغيرها من الدول المصدره للنفط. ان البعض يعزو هذا الهبوط بالاسعار للانتعاش في الطاقة التي تأتي من الزيت الصخري في الولايات المتحده الامريكيه والبعض يعزو ذلك الى فشل الاوبيك في الموافقة على تقييد العرض.

لكن هذه ليست كامل القصة فلقد نزل سعر خام الحديد ايضا وكذلك نزلت اسعار الذهب والفضة والبلاتنيوم والامر نفسه ينطبق على اسعار اسكر والقطن وفول الصويا وفي واقع الامر فإن معظم اسعار السلع بالدولار قد انخفضت منذ النصف الاول من هذا العام وبالرغم من ان مجموعة من العوامل التي تؤثر في كل قطاع تؤثر على سعر كل سلعه فإن الحقيقة ان الانخفاض عريض- كما يحصل في حالة التقلبات الكبيره في الاسعار- مما يوحي بان هناك عوامل اقتصاديه كليه مؤثره في هذا الخصوص .

اذن ما هي العوامل الاقتصاديه الكليه التي يمكن ان تساهم في هبوط اسعار السلع ؟ ربما الانكماش ولكن بالرغم من ان التضخم ما يزال منخفضا للغايه وحتى سالبا في بلدان قليلة فإنه لا بد ان شيء اكثر من ذلك قد حصل لأن اسعار السلع تنخفض بالنسبة الى مستوى السعر الاجمالي أي بعبارة اخرى فإن هناك انخفاض في اسعار السلع الحقيقيه.

ان التفسير الاكثر شيوعا هو التباطؤ الاقتصادي العالمي والذي خفض من الطلب على الطاقة والمعادن والمنتجات الزراعيه وفي الواقع فإن النمو قد تباطأ وتنبؤات الناتج المحلي الاجمالي قد تمت مراجعتها لتصبح اقل في معظم البلدان وذلك منذ منتصف العام.

لكن الولايات المتحده الامريكيه هي الاستثناء الرئيس . ان التوسع الامريكي يبدو مترسخا على نحو متزايد حيث ان النمو السنوي المقدر تجاوز نسبة 4% في الربعين الاخيرين وبالرغم من ذلك فإن اسعار السلع قد تعرضت للهبوط في الولايات المتحدة الامريكيه على وجه الخصوص . ان مؤشر اسعار السلع المرتبط باليورو والخاص بالايكونومست على سبيل المثال قد ارتفع في العام الماضي مما يعني ان المؤشر المرتبط بالدولار فقط – والذي يحصل على كامل الاهتمام- هو الذي تعرض للهبوط.

ان هذا يقودنا الى السياسه النقديه علما ان اهميتها في تحديد اسعار السلع عادة ما يتم نسيانها. ان هناك توقع على نطاق واسع بتشديد السياسه النقديه في الولايات المتحده الامريكيه حيث انهى الاحتياطي الفيدرالي التخفيف الكمي في اكتوبر ومن المرجح ان يرفع اسعار الفائده قصيرة المدى في وقت ما من العام القادم.

ان هذا يستحضر نمط تاريخي مألوف . ان هبوط اسعار الفائده الحقيقية (المعدلة حسب التضخم) في السبعينات و 2002-2004 و2007-2008 قد رافقها ارتفاع الاسعار الحقيقية للسلع. ان الارتفاعات الحادة في اسعار الفائدة الحقيقية في الولايات المتحده الامريكيه في الثمانينات قد ادت الى تهاوي اسعار السلع بالدولار.

ان هناك شيء بديهي فيما يتعلق بفكرة انه عندما يبدأ الاحتياطي الفيدرالي " بطبع الاموال" فإن الاموال تتدفق على السلع بالاضافة الى اماكن اخرى مما يرفع من سعرها وهكذا تبدأ الاسعار بالهبوط عندما ترتفع اسعار الفائده ولكن ما هي الاليه السببيه بالضبط ؟
في واقع الامر هناك اربع قنوات يؤثر من خلالها سعر الفائده الحقيقي على اسعار السلع الحقيقيه

( باستثناء التأثير الذي يتم من خلال مستوى النشاط الاقتصادي ).اولا، اسعار الفائده المرتفعه تخفض من سعر السلع القابله للتخزين وذلك عن طريق زيادة الحافز للاستخلاص اليوم بدلا من الغد مما يعزز من رتم ضخ النفط واستخلاص الذهب من المناجم وقطع اخشاب الغابات. ثانيا ، ان اسعار الفائده العاليه تقلل كذلك من رغبة الشركات في حمل المخزونات (مثل النفط الموجود في الخزانات ).

ثالثا ، ان مدراء المحافظ الماليه يستجيبون للارتفاع في اسعار الفائده عن طريق التحول من عقود السلع (وهي الان من فئة الاصول) الى اذون الخزانه واخيرا فإن اسعار الفائده المرتفعه تقوي العمله المحليه مما يخفض من سعر البضائع المتاجر بها عالميا بالبنود المحليه (حتى لو كان السعر لم يهبط حسب العمله الاجنبيه).

ان اسعار الفائده الامريكيه لم ترتفع فعليا سنة 2014 مما يعني ان معظم تلك الاليات لم تعمل بشكل مباشر ولكن المضاربين يفكرون في المستقبل ويتحولون عن السلع اليوم توقعا لاسعار فائده مستقبليه اعلى سنة 2015 وكانت النتيجه هي تقديم موعد زيادة السعر في العام القادم الى اليوم.

ان رابع تلك القنوات وهو سعر الصرف قد بدأ بالعمل فعليا . ان افاق التشديد النقدي الامريكي تتصادف مع التحركات من قبل البنك المركزي الاوروبي وبنك اليابان تجاه التحفيز المالي المعزز. ان النتيجه كانت ارتفاع سعر الدولار مقابل اليورو والين . لقد انخفض اليورو 8% مقابل الدولار منذ النصف الاول من العام وانخفض الين 14% وهذا يفسر كيف ان العديد من اسعار السلع قد انخفضت بالدولار وارتفعت بالعملات الاخرى.


http://www.project-syndicate.org/com...2014-12/arabic

طرح يستحق التقدير والاشادة